本周，仅有陕西科隆新材料科技股份有限公司（下称“科隆新材”）将于10月25日在北交所经受上市委审议。其实，科隆新材在本年9月仍是上会过一次了，得到了“暂缓审议”的闭幕。

究竟是什么原因使得科隆新材历经三轮问询，在会上仍有需进一步确认的事项呢？北交所上市委到底建议了哪些问题，公司又是若何讲明的？这一次，公司能奏凯通过审议，敲开A股上市的大门吗？

起首：张力

“纸上新生”

科隆新材主要从事液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料居品的研发、坐褥和销售以及煤矿扶持运载开荒的整车蓄意、坐褥、销售和维修。

招股书走漏，公司主要居品橡塑新材料居品为综采煤机液压支架的中枢零部件，主要居品煤矿扶持运载开荒为井下液压支架及物质的主要运载器具，围绕综采煤机液压支架，从配套、难得和运载等多个层面为煤机坐褥和煤矿客户提供服务。

图中黄框为公司居品，蓝框为应用领域

2021年—2023年及2024年1月至6月（下称“讲明期”），公司好意思满买卖收入分离为31277.34万元、32901.71万元、44165.46万元和20697.44万元，举座呈增长趋势。同期，公司包摄于母公司鼓吹的净利润分离为6612.16万元、5197.05万元、8336.81万元和2991.17万元，扣除非频频性损益后包摄于母公司鼓吹的净利润分离为4317.13万元、4741.88万元、7663.25万元和2851.10万元，存在澄莹波动。

对于净利润出现的波动，公司讲明称2021年由于治理老厂区房屋建筑物等钞票收益较大，导致非频频性损益金额较大，其余时间的非频频性损益主要为政府补助。

但值得提神的是，讲明期各期末，公司商量步履产生的现款流量净额分离为300.66万元、4544.93万元、3455.35万元和-535.00万元，与当期净利润存在不小的各异。

也即是说，天然公司事迹增长，但商量步履产生的现款流量净额却远低于当期净利润。在2024年上半年，商量步履产生的现款流量净额更是顺利变成了负数。

IPO日报计较后发现，讲明期各期，公司净现比分离为0.045、0.87、0.41、-0.18，一直低于1。鉴于公司并非重钞票行业，这一数据走漏出公司净利润的含金量较低，可能仅仅“纸面新生”。

对此，公司的讲明是，由于公司以陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东动力等大型国有企业客户为主，付款周期相对较长，同期部分客户又以单子样式支付货款。

但IPO日报发现，原因大致不啻于此。

率先，讲明期各期末，公司应收账款账面价值分离为19994.74万元、20496.02万元、24277.48万元和27054.46万元，占当期买卖收入的比例分离为63%、62%、54%、130.71%，应收账款余额较大且占当期买卖收入的比例较大。

此外，公司应收账款每期齐有约三分之一是超出信用期的。

这不禁让东谈主猜忌，公司是否存在放宽信用计谋刺激销售的情形？讲明期尤其是临了一两年龄迹猛涨，是否是“以赊代销”的着力？

这亦然公司前次被暂缓审议的三大约津问题之一。

北交所上市委奇迹绩问题，要求科隆新材逐项列示讲明期各期信用期外主要款项对应客户、主要订单过火具体践诺情况、具体过时时辰、坏账计提情况、最新回款情况，充分确认讲明期各期信用期外辩论应收账款坏账计提是否充分、是否存在赐与客户信用缓期以取得订单的情形。

尽管公司示意，收尾2024年9月末，公司信用期外应收账款回款宽绰。然则公司回款情况“宽绰”大致指的是2021年和2022年，淌若看2023年期后九个月的时辰，信用期外回款比例仅有59.36%；2024年上半年的期后三个月，信用期外回款比例仅有40.57%。

研发材干被盘考

科隆新材业务的罕见性，使得前五大客户逼近度较高。讲明期内，公司对前五大客户(兼并口径)的销售收入占比分离为57.62%、50.54%、53.04%和58.51%。

公司主要客户为大型煤矿和煤机企业，当今已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东动力等煤炭或煤机行业头部公司过火下属企业建立了恒久沉稳的互助关系，煤炭行业业务褂讪。

科隆新材示意，比年来公司运转向大型煤机企业客户销售其他矿用配件，还积极向高铁和风电行业进行业务拓展，辩论收入较少，但已造成一定的时期积蓄和居品序列，具备向客户批量供货的材干。

招股书还先容称，公司凭借橡塑新材料居品的时期研发材干，将业务向军工行业蔓延，已与数十家军工辩论企业和科研院所建立互助关系，多项居品质能优异，已在局部细分领域徐徐替代了入口居品。

话虽如斯，但公司自己在军工方面的研发材干大致并莫得招股书说得这样动听。

前次被暂缓审议的发审会，就对公司中枢时期与研发干预建议疑问。

上市委要求公司一要耀眼确认讲明期各期临时借调坐褥东谈主员从事研发扶持步履的情况；二要确认是否存在坐褥或销售东谈主员与研发东谈主员混恻隐形列示讲明期各期研发东谈主员具体组成情况、下野及新入职东谈主员具体情况、参与具体研发样子情况，并补充确认讲明期各期研发用度中东谈主员薪酬与各期末研发东谈主员数目不匹配的原因过火合感性，并进一步确认研发用度归集的合感性。

借此契机，记者梳理公司各研发样子东谈主员干预时发现，与其他样子里“知名有姓”甚而还有获奖情况的填报不同，军工类样子里，东谈主员、干预和着力均为“无”。在招股书的毛利率走漏部分，也莫得军工样子分列出的条目。

需要确认的是，这里提到的“研发东谈主员”为讲明期内累计参与的主要东谈主员，未包含临时借调坐褥制造东谈主员从事研发扶持步履参与东谈主员。这意味着，公司自己在讲明期内可能有临时借调或扶持的研发东谈主员，但并无主要干预军工样子研发的时期东谈主员。那么前文提到的公司已发展军工类样子，研发的主力军大致是互助的军工企业及科研院所。

记者提神到，本次IPO的募投样子中，也有一项带“军”字的建设样子——军民两用新式合成材料液压管坐褥线建设样子。这个样子策动欺诈现存民用液压软管和军用橡塑新材料软管两个主要业务板块坐褥线的时期升级改良。

公司称样子实施后，不仅能够通过工艺立异和开荒升级进一步普及产能，还能够充分进展公司在定制化橡塑新材料的研发和坐褥方面的时期积蓄、竞争上风，普及公司在民用和军用新式合成材料液压管领域的服务材干和市集竞争力。

但念念要实打实地吃下军工行业蛋糕，提高居品利润，科隆新材可能还要在研发方面下点功夫。

实控东谈主父子“添乱”

讲明期各期末，公司的钞票欠债率分离为33.94%、28.84%、26.58%、20.87%，在同业可比公司中处于日常相对偏低的水平。

除了上文提到的公司回款情况不睬念念、净现比不及1、需要加大研发干预除外，大致促使公司走上IPO之路的，还有对赌合同的压力。

比较有些IPO公司“狮子大启齿”的融资目标，科隆新材大致是一股“清流”：公司IPO募资额并不高，有三个建设样子，拟募资额仅有2.1亿元。

2022年9月科隆新材在世界股转系统挂牌时，公司骨子抑遏东谈主与多名鼓吹签署的罕见权力条件其实并未撤销。

并且这些条件不存在公司手脚罕见投资条件义务或职守承担主体的情况，不存在适度公司改日股票刊行融资的价钱或刊行对象等《世界中小企业股份转让系统股票挂牌审查业务限定适用请示第1号》章程的应当计帐的情形。

不外，跟着公司IPO陈述被受理，这些对赌条件也已络续自动或通过补充合同方式绝交，被绝交的条件或合同视为自始无效，该等绝交是永恒、无条件且不成再归附的。

在股权结构方面，收尾招股确认书签署日，邹威文、穆倩夫妻为公司的控股鼓吹、骨子抑遏东谈主。邹威文抓有公司17620557股股份，占公司股本总数的27.50%，邹威文之妻穆倩抓有公司15274314股股份，占公司股本总数的23.84%。邹威文、穆倩揣度抓有公司32894871股股份，占公司股本总数的51.34%，为公司控股鼓吹。此外，邹威文担任公司董事长、穆倩担任公司董事。

身为董事长、实控东谈主，邹威文却和女儿邹鑫总计给财务内控“添堵”。

邹威文、邹鑫（总司理）2020年度未按备用金料理轨制的章程实时报销或偿还备用金组成资金占用。

为保护公司及中小鼓吹利益，基于严慎性原则，证据前述两东谈主逾额超期占用公司备用金的金额、时辰和中国东谈主民银行公布的一年期贷款利率，分离向邹威文、邹鑫收取资金使用费9815.90元和17658.25元。世界股转公司于2023年10月20日下发《对于对陕西科隆新材料科技股份有限公司及辩论职守主体罗致理论警示的投递奉告》(公司一部监管〔2023〕监管649号)，对公司、董事长、总司理、财务总监和董事会布告罗致理论警示的自律监管要领。