（以下本色从西南证券《国内优质曲轴配套商，抢执机遇，成长可期》研报附件原文摘记）福达股份(603166)投资重点保举逻辑：1）公司混动曲轴与精密铸造毛坯业务增长强盛，24H1对应居品销售额总共同比+70%。现时混动需求隆盛且有望络续，公司事迹或将受益于此竣事快速增长。此外，公司加强外洋拓展，助力公司掀开成漫空间。2）公司新动力电驱齿轮业务已竣事比亚迪等形势量产，其他轴齿类形势正在拓展中。此外，公司在机器东谈主降速器领域有所冲突，或成为弥留增长点。3）公司发布股权引发狡计，24/25/26年纪迹侦察主义对应扣非后净利润不低于1.5/2.2/3.0亿元，对新动力电驱齿轮业务冷落0.3/1.6/3.0亿元（或24-25年累计收入1.9亿元，25-26年累计收入4.9亿元）收入主义，充分线路公司向新动力转型的信心与决心。公司曲轴上风地位凸起，积极开导外洋新空间。23年公司曲轴业务毛利率达29.7%，同比+3.5pp，位于行业前哨。公司布局精密锻件毛坯，22/23/24H1年公司毛利率诀别为20.6%/23.8%/24.0%，同比-5.1pp/+3.2pp/+1.3pp，降本增效效果显明。公司收效掀开外洋阛阓，24H1与沃尔沃、良马等客户战役，后续或有定点落地。大型曲轴方面，24H1公司配套MTU和瓦锡兰居品的销售额同比诀别增长52%/33%，展望后续外洋阛阓将成为新成漫空间。新动力业务皆放量，络续开导新业务。公司建筑混动曲轴居品，将新建4条总产能达100万根的新动力混动曲轴分娩线并于25年5月底前赓续投产。新动力齿轮方面，客户掩盖比亚迪、连合电子、祯祥等。同期，公司也在积极战役舍弗勒、比亚迪DM5.0等轴齿类形势。此外，公司在机器东谈主降速器居品上已取得相应效果，后续将积极拓展机器东谈主降速器居品定点形势。公司发布股权引发狡计，26年扣非后净利润达3.0亿元。本次引发对象分为两类，第一类是董事及高档处置东谈主员、中层处置东谈主员偏执他中枢东谈主员，24/25/26年纪迹侦察主义对应扣非后净利润不低于1.5/2.2/3.0亿元；第二类为新动力电驱齿轮业务板块中枢处置东谈主员，24/25/26年除上述事迹侦察主义外，冷落0.3/1.6/3.0亿元（或24-25累计收入1.9亿元，25-26累计收入4.9亿元）收入主义，由此可见公司拓展新动力电驱齿轮领域的坚毅决心。盈利预测与投资建议。咱们展望改日3年归母净利润复合增长率为43.8%，赐与公司2025年18倍PE，主义价6.30元。初次掩盖，赐与“买入”评级。风险领导：阛阓竞争风险；原材料价钱波动风险；下搭客户销量不足预期风险；战略颐养风险；营业摩擦风险等。