公开刊行可调整公司债券
依期追踪评级报告
分析师：
评级总监：
筹议电话： (021) 63501349
筹议地址：上海市黄浦区汉口路 398 号华汜博厦 14 层
公司网站：www.shxsj.com
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
声明
除因本次评级事项使本评级机构与评级对象组成交付关系外，本评级机构、评级东说念主员与评级对象不存在职何影响
评级行径寥寂、客不雅、刚正的关联关系。
本评级机构与评级东说念主员履行了看望和诚信义务，所出具的评级报告死守了确切、客不雅、刚正的原则。
本报告的评级论断是本评级机构依据合理的里面信用评级圭表和步调作念出的寥寂判断，未因评级对象和其他任
何组织或个东说念主的不当影响改变评级倡导。
本次追踪评级依据评级对象过甚关系方提供或也曾闲逸对外公布的信息，关系信息真是切性、准确性和好意思满性由
府上提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专科机构出具的专科倡导，但不合专科机构出具的专科倡导
承担任何干事。
本报告并非是某种决策的论断、建议。本评级机构不合刊行东说念主使用或援用本报告产生的任何后果承担干事，也不
对任何投资者的投资行径和投资损失承担干事。
本次追踪评级的信用品级自本追踪评级报告出具之日起至被评债券本息的商定偿付日灵验。在被评债券存续期
内，本评级机构将把柄《追踪评级安排》
，依期或不依期对评级对象（或债券）实施追踪评级并形成论断，决定
守护、变更或隔绝评级对象（或债券）信用品级。
本报告版权归本评级机构整个，未经授权不得修改、复制、转载、散逸、出售或以任何方法据说。
未经本评级机构书面答应，本报告、评级不雅点和评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。本评级机构
对本报告的未授权使用、杰出授权使用和不当使用行径所形成的一切后果均不承担任何干事。
追踪评级摘抄
编号：【新世纪追踪（2024）100040】
评级对象： 2020 年新疆交通开发集团股份有限公司公开刊行可调整公司债券
交建转债
主体/揣度/债项/评级时分
本次追踪： AA/认知/AA/2024 年 6 月 7 日
上次追踪： AA/认知/AA/2023 年 6 月 26 日
初次评级： AA/认知/AA/2019 年 10 月 15 日
追踪评级不雅点
主要上风：
? 具有一定区域竞争上风。当作新疆国资委推行禁止的企业，新疆交建领有公路工程施工总承包特级资质，
同期积聚了较丰富的高寒、高温、风沙、沙漠土软基等环境下的施工教训，在新疆地区具有一定竞争上风。
? 可赢得政府赈济。公司享受西部翻开发税收优惠政策，按照 15%税率交纳所得税。此外，公司可赢得政府
在环保、本领征询等方面的援手。
主要风险：
? 业务链接易受区域市集影响。新疆交建所链接工程主要在新疆自治区，形貌承揽受当地投资权术和重要项
目开发安排影响大，所链接形貌易出现暂停、取消及赶工等情形。
? 形貌回款压力大。新疆交建深广资金千里淀于工程形貌产生的应收账款、合同金钱过甚他非流动金钱，且政
府授权投资的业主单元付款受财政影响。连年来新疆一般全球预算收入保持增长，但收入认知性易受资源
类产品价钱波动及非税不息性等要素影响。
? 成本管控压力。新疆交建所签署的施工形貌工期较长、输送成本高，钢铁、水泥和沥青等原材料价钱的大
幅波动亦会对公司成本禁止形成一定压力。
? 国际业务风险。连年来公司国际形貌不息亏欠，对公司盈利形成不利影响。
? 或有欠债风险。新疆交建与辽河石油勘探局有限公司因工程形貌合同纠纷存在未决诉讼，且触及金额较大，
公司濒临或有欠债风险。
? 债转股不足预期风险。交建转债于 2021 年 3 月进入转股期，若转股进程慢，公司需要承担未转股部分本
息偿付义务，从而增多债务偿付压力。
追踪评级论断
通过对新疆交建主要信用风险要素及影响上述债项偿付安全性关系要素的追踪分析与评估，本评级机构合计其跟
踪期内信用质料无本体性变化，决定守护主体信用品级 AA，评级揣度认知，并守护上述公司债券 AA 信用品级。
畴昔揣度
本评级机构揣度新疆交建信用质料在畴昔 12 个月持稳。遇下列情形，或将导致公司主体信用品级或/过甚评级展
望被下调：
① 形貌承揽严重下滑或业务储备严重不足，导致公司计算鸿沟大幅着落且短期内无法改善。
② 形貌回款进程和实时性恶化，或中枢客户支付智商显赫恶化，将导致公司流动性压力显赫上升。
③ 投融资形貌主要布局于弱资质区域，运营和回款推崇欠安，投资报恩远低于预期。
④ 业务膨胀，债务鸿沟快速上升，导致公司偿债智商弱化。
⑤ 对推动的迫切性镌汰，推动赈济力度削弱，或推动自己赈济智商着落。
主要财务数据及设想
形貌 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末
第一季度/末
母公司口径数据：
货币资金（亿元） 30.25 36.73 33.27 －
刚性债务（亿元） 26.94 24.08 34.12 －
整个者权益（亿元） 27.10 29.44 31.86 －
计算性现款净流入量（亿元） 16.39 13.85 -7.08 －
团结口径数据及设想：
总金钱（亿元） 177.32 186.14 193.56 178.82
总欠债（亿元） 135.88 141.53 146.06 131.49
刚性债务（亿元） 46.50 59.37 71.41 72.67
整个者权益（亿元） 41.44 44.61 47.50 47.33
营业收入（亿元） 116.18 79.05 80.92 3.98
净利润（亿元） 2.61 3.47 3.35 -0.17
计算性现款净流入量（亿元） 16.89 0.54 -6.08 -12.93
EBITDA（亿元） 6.38 7.24 7.20 －
金钱欠债率[%] 76.63 76.03 75.46 73.53
权益本钱与刚性债务比率[%] 89.12 75.14 66.52 65.13
流动比率[%] 106.13 108.84 116.33 119.69
现款比率[%] 33.67 42.37 44.05 35.48
利息保险倍数[倍] 1.71 2.01 2.75 －
净金钱收益率[%] 6.52 8.07 7.27 －
计算性现款净流入量与流动欠债比率[%] 20.30 0.55 -6.55 －
非筹资性现款净流入量与欠债总数比率[%] 10.80 -2.60 -7.07 －
EBITDA/利息开销[倍] 1.96 2.22 3.01 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.13 0.14 0.11 －
注：把柄新疆交建经审计的 2021～2023 年及未经审计的 2024 年第一季度财务数据整理、计较。
刊行东说念主本次评级模子分析表
适用评级方法与模子：工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-GS004（2022.12）
评级要素 结果
业务风险 3
财务风险 3
驱动信用级别 aa
总共调整（子级数目） /
个体信用 其中：①流动性要素 /
调整要素 ②ESG 要素 ↓1
③表外要素 /
④其他要素 /
个体信用级别 aa-
外部赈济 赈济要素 ↑1
主体信用级别 AA
调整要素：①公司董监高手事变动常常；②公司收到深圳交易所的监管函。
赈济要素：①公司享受西部翻开发税收优惠政策，按照 15%税率交纳所得税。②公司可赢得政府在环保、本领征询等方面的援手。
关系评级本领文献及征询府上
关系本领文献与征询府上称呼 都集
《新世纪评级方法总论（2022 版）
》 http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26739&mid=4&listype=1
《建筑施工行业信用评级方法（2018 版）》 http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=919&cid=114&listype=1
《工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM-GS004（2022.12）》 http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=26754&mid=4&listype=1
《经济以进促稳 风险统筹化解——2023 年宏不雅经济分析与 2024 年揣度（国内
http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29959&mid=5&listype=1
篇）（2024 年 1 月）
》
《全球经济增长动能削弱 好意思欧降息周期行将开启——2023 年宏不雅经济分析与
http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29960&mid=5&listype=1
（2024 年 1 月）
》
《2023 年建筑施工行业信用回来与 2024 年揣度（2024 年 2 月）》 http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29958&mid=5&listype=1
《新疆自治区及下辖各州市（地区）经济财政实力与债务征询（2023 年 12 月）》 http://www.shxsj.com/page?template=8&pageid=29606&mid=5&listype=1
追踪评级报告
追踪评级原因
按照 2020 年新疆交通开发集团股份有限公司公开刊行可调整公司债券（简称“交建转债”
）信用评级的追踪评
级安排，本评级机构把柄提供的经审计的 2023 年财务报表、未经审计的 2024 年第一季度财务报表及关系计算
数据，对新疆交建的财务情景、计算情景、现款流量及关系风险进行了动态信息网罗和分析，并勾通行业发展趋
势等方面要素，进行了依期追踪评级。
经中国证券监督管制委员会证监许可[2020]1718 号文核准，该公司于 2020 年 9 月公开刊行面值总数为 8.50 亿元
的可调整公司债券，期限为 6 年，用于 G216 北屯至富蕴公路工程 PPP 形貌（简称“G216 形貌”
）开发及补充流
动资金。交建转债转股期自 2021 年 3 月 22 日起至 2026 年 9 月 14 日，驱动转股价钱为 18.57 元/股；2021 年 7
月 14 日，公司完成 2020 年度权益分拨，交建转债转股价钱调整为 18.53 元/股。2022 年 7 月 25 日，公司完成
交建转债转股价钱调整为 18.33 元/股。经董事会确定，2024 年 1 月 11 日，交建转债的转股价钱向下修正为 13.15
元/股。
扫尾 2024 年 3 月 29 日，累计已有 149.93 万元交建转债调整为该公司股份1。扫尾 2024 年 3 月末，公司待偿还
债券本金余额为 8.485 亿元，公司待偿还债券概况如图表 1 所示。若交建转债转股进程慢，公司需要承担未转股
部分本息偿付义务，从而增多债务偿付压力。
图表 1. 公司待偿还债务融资用具概况
债项称呼 刊行金额（亿元） 期限（年） 现时利率（%） 起息时分 到期时分
交建转债 8.50 6年 1.50 2020/9/15 2026/9/15
府上开端：新疆交建（扫尾 2024 年 3 月末）
刊行东说念主信用质料追踪分析
中审众环管帐师事务所（特殊粗豪合股）对该公司的 2021-2023 年财务报表进行了审计，并出具了圭表无保钟情
见的审计报告。公司财务报表以不息计算假定为基础，把柄推行发生的交易和事项，按照财政部发布的《企业会
（财政部令第 33 号发布、财政部令第 76 号改进）
计准则——基本准则》 、于 2006 年 2 月 15 日过甚后颁布和修
订的 40 项具体管帐准则、企业管帐准则应用指南、企业管帐准则解释过甚他关系规矩，以及中国证券监督管制
委员会《公开刊行证券的公司信息败露编报公法第 15 号——财务报告的一般规矩（2023 年改进）
》的败露规矩
编制。
子公司新疆新友建策布公路形貌管制有限公司刊出。扫尾 2023 年末，公司纳入团结范围的子公司共 28 家，合
并范围比上年增多 2 户，减少 1 户。公司团结范围变化对举座分娩计算和功绩的影响相对有限，最近三年财务
数据具有一定可比性。
该公司以工程施工开发为主业，同期从事勘测设想与考试检测，以及路桥工程施工建材贸易等业务。公司当作
新疆三产品有公路工程施工总承包特级资质的企业之一，在区域内具有较强的竞争力。由于客户大多为新疆地
方政府授权投资的业主单元，公司回款情况易受财政要素影响。
（1） 宏不雅要素
落，以及经济增长放缓预期正渐渐累积降息动能；不息攀升的债务鸿沟推升风险，极度是发展中国度的债务脆
弱性加重；东说念主工智能等新本领对全球分娩率的提增值得期待，而供应链体系的区域化改造及保护宗旨盛行将带
来负面影响。
我国经济竣事预定增长标的，但濒临灵验需求不足、市集主体预期偏弱、要点领域风险凸起等问题。宏不雅政策将
守护积极，风险统筹化解梗概确保不发生系统性风险。货币政策方面， 2024 年安妥货币政策基调由“精确有劲”
调整为“纯真禁止，精确灵验”
，降准降息操作仍有，社会空洞融资成本或将稳中有降；央行将纯真运用结构性
货币政策用具对科技转换、绿色转型、普惠小微、数字经济、
“三大工程”
、要点形貌开发、要点领域风险化解等
方面提供精确赈济。经济增速着落是转向高质料发展过程中的客不雅端正，揣度 2024 年我国经济增速有所放缓；
在矫捷的国度治明智商、高大的国内市集后劲以及门类都全的产业体系基础上，我国经济永久向好的趋势保持
不变。
详见：《经济以进促稳 风险统筹化解——2023 年宏不雅经济分析与 2024 年揣度（国内篇）》及《全球经济增长动
能削弱 好意思欧降息周期行将开启——2023 年宏不雅经济分析与 2024 年揣度（国际环境篇）》。
（2） 行业要素
国企为主，计算较为安妥，但财务杠杆水平偏高，同期投融资业务模式下有息债务鸿沟不息攀升。
当作经济稳增长的迫切撑持，揣度 2024 年我国基建投资仍将保持较强韧性，其中铁路和水利领域的政府干涉持
续加大并有望守护较高景气度，公路投资将守护认知，全球设施管制业投资短期内仍存弱化趋势；此外，12 个
要点省份分类加强政府投资形貌管制，深耕前述区域且区域汇集度高的施工企业濒临较大的形貌承揽风险。基
建施工企业债务包袱较为千里重，进一步加杠杆拓展业务的空间较为有限，同期地盘和房地产市集景气度偏弱背
景下场地政府财政压力仍大，城投企业融资环境总体趋严，工程款项回收风险或将加大。我国经济永久向好的
基本面不会改变，增量与更新优化需求仍可使得基建市集守护高大鸿沟，而供给端压力或将跟着东说念主口结构变化
而渐渐减轻，加之下流融资环境的进一步圭表与认知，揣度建筑市集竞争环境或将渐渐得到优化，行业高质料
发展可期。
详见：《2023 年建筑施工行业信用回来与 2024 年揣度》
（3） 区域市集
连年来，容身资源资质和产业基础上风，新疆经济保持发展，但经济总量仍处于相对逾期水平。2022 年，新疆
完成地区分娩总值 1.77 万亿元，在世界 31 个省市中仍名循序 23 位；同庚，在基础设施补短板力度加大及气象
电新动力产业投资不息发力拉动下，新疆固定金钱投资保持增长；同期由于国际需求收复及政策重叠增效，新
疆外贸增势强盛，往时投资和出进口总数增速分别为 7.6%和 51.0%；但新疆旅游业及浪费市集再度遭遇多重超
预期要素的冲击，往时浪费同比着落 9.6%，较上年大幅回落 26.6 个百分点，牵累其经济增速较上年着落 3.8 个
百分点至 3.2%。相似受此影响，新疆产业结构优化调整措施总体放缓，但三产仍占据主导地位，且畴昔跟着旅
游兴疆政策实施及旅游承载智商的提高，其旅游业发展有望提速；新疆工业发展对资源类产业依赖较大，2022
年煤炭等优质产能加速开释带动工业经济稳步增长，且大批商品价钱不息走高，工业企业效益进一步提高，但
新兴产业撑持仍有限，转型升级压力尤在。2023 年前三季度，由于浪费回补及投资增势保持，新疆经济发展稳
中有进，当期竣事地区分娩总值 1.36 万亿元，同比增长 6.1%，增速高于世界 0.9 个百分点；但资源类产品价钱
高位回落及外部环境的不确定要素使其经济稳增长仍濒临一定挑战。
受各地区产业结构及资源散布不同，2022 年新疆各州市一般全球预算收入推崇互异较大，矿产资源富集的州市
往时由于资源类产品价钱大幅高潮带动其一般全球预算收入竣事逆势较快增长，而服务业占比高的地区财政增
收压力较大。新疆举座杳无东说念主烟，地盘市集需求不足，各州市政府性基金收入对场地财力的孝顺度总体相对较
低，且在现时市集环境下，地盘市集仍濒临一定的下行压力。
详见：《新疆自治区及下辖各州市（地区）经济财政实力与债务征询（2023）》。
图表 2. 公司主营业务收入及变化情况（单元：亿元，%）
主导产品或服务 2021 年度 2022 年度 2023 年度
第一季度 第一季度
营业收入总共 116.18 79.05 80.92 3.98 3.99
其中：路桥工程施工 108.07 75.86 76.91 3.93 3.39
材料销售 5.61 2.29 2.68 0.01 0.57
勘测设想和考试检测过甚他 0.22 0.90 1.33 0.04 0.02
空洞毛利率 7.94 11.32 9.80 8.05 6.14
其中：路桥工程施工 8.03 11.58 8.53 8.46 6.65
材料销售 6.63 8.30 11.76 14.13 3.48
勘测设想和考试检测过甚他 46.08 32.00 18.56 -29.04 -7.65
注：把柄新疆交建提供的数据整理、计较。
该公司主营基建类工程施工业务，公司链接的工程施工形貌主要隐敝公路、桥梁、纯碎、市政工程等基础设施领
域。连年来，公司主要进行横向鸿沟化发展，以单一工程承包和投融资开发（PPP 形貌为主）为主要计算模式。
除建筑施工业务以外，公司还利用自己资源及渠说念上风进行凹凸游产业链纵向发展，开展勘测设想与考试检测，
以及路桥工程施工建材贸易等业务。两类业务占总营业收入比重小，对公司盈利水平影响不大。
（1） 计算情景
形貌完成产值着落；另一方面是由于部分鸿沟较大的形貌进入收尾阶段所致。2023 年，公司路桥工程施工业务
收入较上年增幅很小，主如果由于：①部分业主投资开发设想减慢，影响工程进程；②公司在手形貌中收尾和续
建形貌较多，新建大型形貌较少。 2023 年业务毛利率较上年着落 3.05 个百分点，主要系 G580 康西瓦形貌由于
施工模式变更合同价减少，毛利着落所致。2024 年第一季度，公司路桥工程施工业务收入同比上升 15.93%至
图表 3. 路桥工程施工业务收入分类情况表（单元：亿元）
形貌 2021 年度 2022 年度 2023 年度 2024 年第一季度
传统类形貌收入 89.74 68.57 67.56 3.62
投资类形貌收入 18.33 7.30 9.35 0.31
路桥工程施工收入总共 108.07 75.86 76.91 3.93
府上开端：新疆交建
除传统类工程形貌外，该公司还以 BT、BOT、BOO 和 PPP 等模式开展与工程承包主业关系的投资类业务，通
过投资拉动施工业务。在投资形貌的遴选上，公司一般要求形貌收益率在 6.50%以上。2023 年及 2024 年第一季
度，公司分别中标投资类形貌 5 个和 0 个。
BT 形貌方面，该公司只实施过察布查尔锡伯自治县 BT 形貌（简称“察县 BT 形貌”
）。该形貌于 2016 年进入回
购期，形貌回购期为 3 年。由于形貌回购方察布查尔县政府（简称“察县政府”
）财政波折，公司于 2019 年 12
月和察县政府就该事项进行璧还务重组：察县政府以国有农用地（林地）的 50 年承包计算权补偿公司 2.49 亿元
应收款，补偿地盘面积为 1.66 万亩。公司将农用地（林地）承包计算权以融资租出方法转包给了新疆景橡生态
科技发展有限公司，租出期限为 50 年，合同总价为 9.42 亿元，租出款按年收取 。2020 年公司取得租出回款
刊行疏导办理贴息贷款业务，设想使用贷款资金支付租出款。
续租出款回收情况。
BOT 和 BOO 形貌方面，扫尾 2024 年 3 月末该公司在手形貌为国说念 218 线那拉提至巴伦台形貌 3 标段形貌和将
军庙至淖毛湖形貌，形貌总投资额总共 341.08 亿元，公司本钱金投资额总共 7.43 亿元，扫尾 2024 年 3 月末已
干涉 6.15 亿元。将军庙至淖毛湖形貌已建成，公司设想永久持有并于 2024 年干涉运营，交付中国铁路乌鲁木都
局集团有限公司进走运营管制；2024 年第一季度实走运营收入 1.03 亿元。公司当作国说念 218 线那拉提至巴伦台
形貌 3 标段形貌投资东说念主，参与形貌的开发运营至形貌扫尾后计帐退出。
图表 4. 扫尾 2024 年 3 月末公司 BOT 和 BOO 形貌情况表（单元：亿元，%）
形貌 公司资 公司累 顽强施
形貌 权益 顽强日
形貌 形貌控股/牵头方 总投 本金投 计已投 工合同 施工期
类型 比例 期
资 资额 本钱金 额
国说念 218 线那拉提至 新疆交通投资（集 2021.07-
BOT 0.85 237.48 2.13 0.85 2021.05 17.79
巴伦台形貌 3 标段 团）有限干事公司 2026.07
中交第二公路工程 2021.03-
将军庙至淖毛湖形貌 BOO 22.08 103.60 5.30 5.30 2021.06 27.41
局有限公司 2023.09
总共 - - - 341.08 7.43 6.15 - 45.20 -
府上开端：新疆交建
注：国说念 218 线那拉提至巴伦台公路形貌为财政部入库 PPP 形貌。公司仅负责第三标段形貌开发及对形貌公司的股权投资，形貌融资和
运营均由新疆交通投资（集团）有限干事公司负责。公司在运营期内不享有形貌公司分成，不参与利润分配，仅享有按出资比例参与项
目公司终结时的剩余财产计帐，运营期满款项反璧，开发完成后公司即完成施工总承包合同践约，故公司将其视为 BOT 模式。
扫尾 2024 年 3 月末，该公司累计中标 PPP 形貌 13 个。投资额总共为 316.16 亿元，其中往常践约形貌投资额为
蕴公路工程 PPP 形貌和 G3018 线精河-阿拉山口公路工程开发 PPP 形貌纳入新疆维吾尔自治区“十三五”权术。
公司 PPP 形貌情况详见附录四。
该公司往常践约 PPP 形貌均已纳入财政部形貌管制库，除新疆阿勒泰地区富蕴县 S226 线喀拉通克至富蕴公路
开发 PPP 形貌未并表外，其余形貌均纳入公司团结范围。往常践约 PPP 形貌中政府本钱金出资额为 12.95 亿元，
公司本钱金出资额为 16.58 亿元，可赢得形貌开发投资援手319.61 亿元，需进行债权融资总数为 61.92 亿元。截
至 2024 年 3 月末，公司累计完成往常践约 PPP 形貌本钱金干涉 16.38 亿元，除新疆阿勒泰地区富蕴县 S226 线
喀拉通克至富蕴公路开发 PPP 形貌外均已取得形貌贷授信批复（已获批金额共计 61.92 亿元）
；形貌建安合同额
总共 82.64 亿元，累计完成建安干涉 80.38 亿元。
扫尾 2024 年 3 月末，该公司有 4 个 PPP 形貌进入运营期。省说念 S221 线大埔县湖寮至枫朗段公路改建工程形貌
于 2023 年 9 月 12 日进入运营期，合同商定本形貌可行性缺口援手金额由政府支付，可行性缺口援手从形貌交
工验收试运营期第 1 个当然年度入手支付。2023 年为进入运营期的首年度，目下 2023 年度可行性缺口援手 0.22
亿元至大埔县财政局，财政局正在按照进程审批中。2024 年第一季度可行性缺口援手度金额为 0.19 亿元，按照
合同支付原则，第一季度可行性缺口援手按 80%预支，金额为 0.15 亿元，目下已上报至大埔县公路事务中心审
批。
阿勒泰市市区至火车站说念路新建说念路 PPP 形貌于 2018 年 7 月进入运营期，合同商定自 2017 年至 2025 年，阿勒
泰市交通输送局每年向形貌公司支付可用性服务费 0.64 亿元，共计 5.80 亿元。因当地政府资金弥留回款有所延
迟，扫尾 2024 年 3 月末，形貌应回款金额 4.67 亿元，推行回收金额 2.58 亿元。
G216 线北屯至富蕴公路工程 PPP 形貌于 2022 年 3 月 15 日进入运营期，把柄 PPP 合同要求可行性缺口援手金
额为按照里面收益率 6%进行计较得出收入减去推行营业收入差额，再乘以绩效阅览得分系数。由于形貌变更暂
未十足批复，形貌总投现无法十足阐发，收入金额暂无法阐发，绩效阅览笃定还未批复，导致最终可行性缺口补
助金额暂无法阐发支付，2022 年及 2023 年缺口性援手金额为按如实施有设想暂估确定金额。
G3018 线精河至阿拉山口公路工程 PPP 形貌于 2022 年 3 月 17 日进入运营期，合同商定运营期每年博州交通局
把柄形貌绩效阅览向形貌公司支付可行性缺口援手，扫尾 2024 年 3 月末可行性缺口援手为 1.72 亿元（其中 2022
年为 0.65 亿元，2023 年为 0.83 亿元，2024 年第一季度为 0.24 亿元）
。因博州场地财政压力大，扫尾 2024 年 3
月末，形貌应回款金额 1.72 亿元，推行回款金额为 0。
富蕴公路工程 PPP 形貌和 G3018 线精河-阿拉山口公路工程开发 PPP 形貌分别收到援手资金 8.79 亿元和 9.41 亿元。
图表 5. 扫尾 2024 年 3 月末公司运营期 PPP 形貌情况表（单元：亿元）
运营期 形貌 审计 政府付 2024 年 2024 年
年运 运营期回款滞
形貌称呼 业主单元 （年- 付费机制 总投 定案 费/可行 3 月末 3 月末
营回 后原因讲明
年） 资 金额 性缺口 应回款 推行回
款
援手 金额 款金额
阿勒泰市市
政府方需终期
区至火车站 阿勒泰市交 2018.07-
政府付费 4.25 4.19 0.64 - 4.67 2.58 评估报告出具
说念路工程项 通输送局 2028.07
后进行支付
目
形貌变更尚未
G216 北 屯
缺口性补 批复，总投金
至富蕴公路 阿勒泰地区 2022.03-
助+使用 36.89 不决 1.05 - 2.12 - 额无法确定，
工程 PPP 项 交通输送局 2049.03
者付费 成本金额无法
目
确定
G3018 线精 使用者付
河至阿拉山 2022.03- 费+可行 政府方绩效考
博州交通局 31.79 不决 0.83 - 1.72 -
口公路工程 2049.03 性缺口补 核尚未开展
PPP 形貌 助
省说念S221 线
大埔县湖寮
大埔县公路 2023.09- 可行性缺
至枫朗段公 5.41 不决 0.22 - 0.37 - -
事务中心 2033.09 口援手
路改建工程
PPP 形貌
总共 - - - 72.93 4.19 2.52 - 8.51 2.58 -
府上开端：新疆交建
该公司深耕新疆市集，在区域内具有一定竞争上风，但业务区域汇集度高，新疆地区经济发展水平、财政实力及
公路投资鸿沟等对公司业务计算影响大。2021-2023 年，公司新疆地区业务收入占营业收入比重分别为 96.08%、
图表 6. 公司连年营业收入区域变化（单元：亿元，%）
业务区域
金额 占比 金额 占比 金额 占比
国内 115.90 99.76 79.01 99.95 80.76 99.81
其中：新疆区域 111.63 96.08 72.45 91.65 72.46 89.55
非新疆区域 4.27 3.68 6.56 8.30 8.30 10.26
境外 0.28 0.24 0.04 0.05 0.16 0.19
总共 116.18 100.00 79.05 100.00 80.92 100.00
府上开端：新疆交建
除国内业务外，该公司还拓展国际业务，已链接乌克兰、喀麦隆、菲律宾、蒙古和塔吉克斯坦等地区的形貌。公
司 2017 年中标乌克兰公路局的基辅-哈尔科夫-杜布赞斯基公路 M-03 大修形貌和斯特雷捷尔诺波尔-基洛沃格勒
-兹纳缅卡 M-12 说念路形貌，形貌开工后因招标文献与推行勘探情况严重不符，公司分别于 2018 年 11 月和 2019
年 5 月对前述形貌隔绝践约。塔吉克斯坦杜尚别-乌兹别克边境说念路改造形貌成本过高导致亏欠，2022 年 5 月完
成业主验收阶段提倡问题的整改。2021-2023 年上述形貌分别导致毛利亏欠 0.18 亿元、0.02 亿元和 0.02 亿元，
对公司举座盈利产生负面影响。
扫尾 2024 年 3 月末，该公司境外形貌均已完工或停工，目下公司对国际业务链接愈加严慎。
图表 7. 扫尾 2024 年 3 月末公司主要国际形貌施工情况（单元：亿元）
开发 2023 2024 年 2023 2024 年 2023 2024 目下
周期 合同 年确 3 月末 年结 3 月末 年实 年3月 形貌
形貌称呼 开工时分 累计亏
（月 金额 认收 累计确 算金 累计已 现回 末累计 施工
损/揣度
） 入 认收入 额 结算 款 已回款 状态
损失
乌克兰 M12 形貌 2017.10.10 18 2.42 - 0.056 - 0.056 - 0.29 -1.03 停工
乌克兰 M03 形貌 2017.10.10 10 3.61 - - - - - - -0.41 停工
总共 -- -- 6.03 - 0.056 - 0.056 - 0.29 -1.44 --
府上开端：新疆交建
该公司客户汇集高，2021-2023 年前五大客户销售额总共分别为 55.89 亿元、28.47 亿元和 27.04 亿元，占当期营
业收入的比重分别为 48.11%、36.20%和 33.42%。2021-2023 年末及 2024 年 3 月末，公司应收账款期末余额中前
五名单元金额总共分别为 13.18 亿元、
占应收账款余额比例分别为 49.74%、
回款易受中央纵向滚动支付拨付情况影响。
该公司链接的和旷野区“建养一体化”形貌原由农刊行提供贷款给业主，形貌还款开端有较好保险，后因国度政
策调整贷款不予披发，空洞计议和旷野区的财政实力、区域认知和扶贫攻坚的政事要素，业主与公司协商后合
同改签为形貌交工验收前业主仅支付 20%驾驭预支款，其余款项在交工验收后分 5 年进行支付。和旷野区“建
养一体化”形貌工程大部分已于 2017 年末完工，往时末应收形貌款为 23.74 亿元，形貌累计干涉 39.80 亿元。
扫尾 2024 年 3 月末，和旷野区“建养一体化”形貌应收账款余额为 2.76 亿元，累计计提坏账准备 2.35 亿元，
账面价值为 0.41 亿元，形貌 2022 年应回款 6.13 亿元，推行回款 0.32 亿元。形貌 2023 年应回款 0 亿元，推行回
款 0.27 亿元。该形貌资金回笼情况不睬念念，后续进一步计提减值风险大。
图表 8. 公司应收账款前五大客户情况（单元：亿元，%）
年度 客户称呼 应收账款余额 占应收账款比例
上海市政工程设想征询总院（集团）有限公司 6.10 22.72
阿勒泰市交通输送局 2.13 7.93
中交铁说念设想征询总院有限公司 1.95 7.26
策勒县东说念主民政府交通输送局 1.88 7.00
新疆维吾尔自治区和旷野区交通输送局 1.62 6.03
总共 13.68 50.94
上海市政工程设想征询总院（集团）有限公司 6.30 23.46
阿勒泰市交通输送局 1.97 7.34
策勒县东说念主民政府交通输送局 1.88 7.00
和田县交通输送局 0.74 2.76
广西路建工程集团有限公司 0.64 2.38
总共 11.53 42.94
上海市政工程设想征询总院（集团）有限公司 3.61 21.67
新疆维吾尔自治区和旷野区交通输送局 3.43 20.57
策勒县东说念主民政府交通输送局 1.88 11.27
中交铁说念设想征询总院有限公司 1.75 10.47
阿勒泰市交通输送局 1.45 8.70
总共 12.12 72.68
新疆维吾尔自治区和旷野区交通输送局 5.13 19.36
上海市政工程设想征询总院（集团）有限公司 3.61 13.62
策勒县东说念主民政府交通输送局 1.87 7.08
阿勒泰市交通输送局 1.29 4.86
中交铁说念设想征询总院有限公司 1.28 4.82
总共 13.18 49.74
府上开端：新疆交建
成本管控方面，该公司工程施工业务成本主要为材料费、东说念主工费和机械费，三者总共占成本的比例在 90%以上。
材料费主要为钢材、沥青、水泥等，三项主要材料总共占工程施工业务成本的比重为 20%-30%驾驭。
该公司在与客户签署的部分合同中会有材料成本调差条件 ，但钢铁、水泥和沥青等原材料价钱波动仍会给公司
成本管控带来一定压力。此外，政策变化导致的形貌施工进程变化、新疆表象条件限定年度可施工时分等要素
均会对形貌成本形成影响。为治理主要原材料价钱大幅波动对公司计算产生的不利影响，公司严格施行大批物
资招标采购步调，禁受遴选及格供应商、建立永久协作关系、合同锁订价钱、长入汇集采购等措施，镌汰材料采
购成本，从而镌汰原材料采购成本对公司计算功绩的影响。
该公司每年春节前会对下一年使用的钢铁、水泥等大批商品进行招标采购备货，储备量约占年用量的 60%至 80%。
图表 9. 公司工程施工业务主要原材料采购均价（不含税）
（单元：元/吨）
成本类型 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 1-3 月
钢材 5,879.00 5,168.00 3,827.57 3,959.25
水泥 616.00 630.00 475.39 471.27
沥青 4,693.00 5,203.00 4,888.04 4,696.03
府上开端：新疆交建
工程款结算方面，该公司主营业务包括工程施工、材料销售、勘测设想等，各业务结算模式及回款周期存在差
异。其中，材料销售和勘测设想业务盘活快，对资金占用较少；工程施工业务鸿沟大、施工期限长，业主阐发计
量工程款与回款之间存在时分差，应收账款变动情况与形貌结算和款项收取状态密切关系。
图表 10. 公司与主要客户的结算模式及信用政策
业务
主要客户 结算模式 信用政策
类别
传统形貌按照施工进程与业主结算，以刊行东说念主与新 疆 维 吾 尔 族 自 治 区交通建
设管制局结算方法为例，两边商定：
主要客户为各级政府部门
（1）监理东说念主在收到施工承包东说念主进程付款苦求单及相应的赈济性解释文献后的
或其授权的投资主体，信
誉较好，与该公司一直保
东说念主签认的进程付款文凭； 一般情况
持淡雅认知的协作关系，
工程 （2）发包东说念主应在监理东说念主收到进程付款苦求单后的 28 天内，将进程应答款 下商定付
如新疆交通投资（集团）
施工 （扣除质保金）支付给承包东说念主； 款时点后
有限干事公司、新疆维吾
（3）以每次结算金额的 3%当作质保金，待交工验收至劣势干事期满后退 30 天
尔自治区交通开发管制
还，劣势干事期一般为 2 年；
局、和旷野区交通局、阿
部分形貌两边在合同中明确商定付款时点，如和旷野区“建养一体化”形貌，
勒泰地区交通局等。
把柄招投标文献及施工合同，形貌交工验收前业主仅支付 20%驾驭预支款，
其余款项在交工验收后进行支付。
结算模式把柄材料性质及客户类型有所不同
主要客户如新疆陆路顺石 （1）锁价类材料，合同顽强后，供应商提供预支款保函，买方付款后，供应
一般情况
油化工有限公司、乌鲁木 商组织货色供应。
材料 下商定付
都安阳钢铁商贸有限公 （2）随行就市类材料,合同顽强后，按月与形貌对账，阐发当月发生数目及
销售 款时点后
司、新疆信和钢铁有限公 金额，次月按合同商定比例支付。
司等。 （3）无预支款锁价类材料,合同顽强后，按月与形貌对账，阐发当月发生数
量及金额，次月按合同商定比例支付。
主要客户如新疆交通权术
勘测设想征询院有限公
司、北京中交华安科技有 商定付款
勘测 按合同商定分节点付款，形貌完成后支付剩余款项，部分形貌将保留 5-10%
限公司、朔方（莎车县） 时点后 30
设想 的合同金额当作质保金，待形貌交工验收或工程质料认证后退还。
机场说念路投资有限公司以 天
及各地州交通局、住建局
等。
府上开端：新疆交建
（2） 竞争地位
占比分别为 81.49%、67.86%和 69.75%。公司业务主要在新疆地区开展，新签合同额受新疆场地政府基础设施建
设权术影响各年间波动较大。2023 年，公司新签合同数目 242 个，其中合同金额在 1.00 亿元及以上的形貌数目
泉至霍尔果斯公路开发形貌第 WHSJ-2、3 合同段 WHSG-5 标段、S304 藤县濛江至平南丹竹公路№1 标段施工
招标形貌、东天山旅游公路开发形貌工程等形貌。扫尾 2024 年 3 月末，公司存量合同额为 188.52 亿元，为 2023
年路桥工程施工业务收入的 2.45 倍。
图表 11. 反馈公司中枢业务竞争地位要素的主要设想值及变化趋势(单元：亿元)
形貌 2021 年（末） 2022 年（末） 2023 年（末）
第一季度（末）
新签合同金额 152.23 161.10 261.76 38.07
按形貌模式分：传统类形貌 107.03 105.10 131.98 27.65
投资类形貌 45.20 56.00 129.78 10.42
按区域折柳：疆内 124.05 109.33 184.98 34.53
国内疆外 28.18 51.78 76.78 3.54
国际 - - - -
存量合同金额 367.82 286.61 86.24 188.52
府上开端：新疆交建
注：投资类形貌数据为公司中标投融资形貌对应的公司投资额部分，而非公司链接形貌施工合同额。
追踪期，该公司新增钢结构工程专科承包壹级、电力工程施工总承包贰级、机电工程施工总承包贰级、石油化工
工程施工总承包贰级、地基基础工程专科承包贰级、矿山施工总承包贰级、建筑机电装配工程专科承包贰级资
质。扫尾 2024 年 3 月末，公司领有公路工程施工总承包特级、工程设想公路行业甲级、市政公用工程施工总承
包一级资质以及桥梁工程，公路路基、公路路面和公路安全设施专科承包一级等资质。同期末，新疆具有公路工
程施工总承包特级资质的企业仅有三家4。
该公司链接形貌主要在新疆自治区内，施工形貌大部分濒临高温、高寒、戈壁、沙漠、丘陵、岩盐土、盐渍土、
高风区等施工环境，地质环境复杂，当然表象恶劣。自 1999 年建树以来，公司莳植疆内市集多年，积聚了丰富
的施工教训，并掌执了关系的施工工艺与本领。扫尾 2023 年末，公司已有路桥施工关系专利 198 项，软件著述
权 83 项，国度级工法 4 项，共赢得国度级工法、自治区级工法、行业级工法 50 余项。
（3） 计算服从
图表 12. 反馈公司计算服从要素的主要设想值（次/年）
-1.00 2020年度 2021年度 2022年度 2023年度
-3.00
-5.00 0.00
应收账款盘活速率 存货盘活速率 总金钱盘活速率 固定金钱盘活速率[右轴]
府上开端：把柄新疆交建所提供数据整理、绘画。
该公司应收账款盘活速率呈现波动，2023 年为 3.92 次/年。存货盘活速率连年来小幅着落，2023 年为 2.26 次/年。
总金钱盘活速率连年来变化不大，2023 年为 0.43 次/年。固定金钱盘活速率较高，2023 年为 22.69 次/年。公司
计算服从尚可。
（4） 盈利智商
图表 13. 反馈公司盈利智商要素的主要设想值（单元：亿元）
-2.00
-4.00
计算收益 投资净收益 金钱减值损失（含信用减值损失） 营业外收支净额 其他收益 其他
府上开端：把柄新疆交建所提供数据绘画。
注：计算收益=营业利润-其他计算收益
该公司利润主要来自于主业计算收益，2021-2023 年，公司分别竣事计算收益 5.52 亿元、5.55 亿元和 3.47 亿元。
润形成较大影响。2021 年，因民洛形貌、策勒县公路建养一体化服务形貌第 CL-1 标段等形貌应收账款阐发预期
减值损失，当期公司信用减值损失增至 2.26 亿元。2022 年，公司信用减值损失为-1.23 亿元，损失额同比减少
司。
用减值损失）由负转正，为 1.58 亿元，主如果由于应收账款清收后果较好，公司对应收账款及合同金钱减值准
备进行了冲减所致。公司投资收益、其他收益等鸿沟较少，对盈利孝顺不大。投资收益主要开端于其他非流动金
融金钱收益和权益法核算的永久股权投资收益等，2023 年公司投资收益较上年着落 0.18 亿元。从金钱赚钱智商
来看，2023 年公司总金钱酬金率和净金钱收益率分别为 3.47%和 7.27%，均较上年有所着落。
财务
连年来，该公司金钱欠债率总体认知，刚性债务鸿沟逐年增长但仍保持在合理区间。公司金钱中形貌合同金钱
占比很高，金钱质料易受形貌资金回笼情况影响。2023 年以来公司计算法子现款不息净流出，但公司非受限货
币资金较充裕，外部融资渠说念通顺，可为即期债务偿付提供较好保险。
图表 14. 公司财务杠杆水平变动趋势
金钱欠债率[%] 权益本钱与刚性债务比率[%]
注：把柄新疆交建所提供的数据整理、绘画。
加，公司刚性债务较上年增多，权益本钱对刚性债务的隐敝倍数有所着落，公司权益本钱对刚性债务的隐敝程
度保持在较低水平。
（1） 金钱
图表 15. 公司中枢金钱情景过甚变动
主要数据及设想 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 3 月末
流动金钱（亿元，在总金钱中占比%）
其中：货币资金（亿元） 33.01 40.65 39.48 26.52
应收账款（亿元） 36.27 20.13 21.14 21.10
存货（含合同金钱）（亿元） 23.83 32.58 32.76 32.90
其他应收款（亿元） 3.94 3.87 3.80 3.82
其他流动金钱（亿元） 4.77 3.91 5.02 2.78
非流动金钱（亿元，在总金钱中占比%）
其中：永久应收款（亿元） 3.15 2.66 2.01 2.01
固定金钱（亿元） 2.38 3.39 3.75 3.65
无形金钱（亿元） 3.42 3.31 3.26 3.24
其他非流动金钱（亿元） 55.80 61.55 65.80 66.27
主要数据及设想 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 3 月末
其他非流动金融金钱（亿元） 4.27 4.54 5.92 5.92
总金钱（亿元） 177.32 186.14 193.56 178.82
期末通盘受限金钱账面金额（亿元）5 2.44 2.33 2.21 -
受限金钱账面余额/总金钱（%） 1.38 1.25 1.14 -
府上开端：把柄新疆交建所提供数据整理。
该公司金钱以流动金钱为主，追随投融资形貌的开展，流动金钱占比逐年着落，2023 年末降至 53.92%。从具体
组成来看，公司流动金钱主要包括货币资金、应收账款、存货、合同金钱、其他应收款和其他流动金钱。2023 年
末，公司货币资金账面价值为 39.48 亿元，其中因保证金等要素使用受限的货币资金为 2.25 亿元。同庚末存货
账面价值为 1.45 亿元，主要由原材料、在产品和合同践约成本等组成。合同金钱账面价值为 31.31 亿元，较上
年末变化不大。扫尾年末公司合同金钱账面余额为 32.19 亿元，坏账准备总共 0.89 亿元，计提比例 2.75%；其中
末其他应收款账面余额小幅着落至 3.80%。
公司其他流动金钱主要包括增值税进项税待抵扣税金及预交税款等，
年末余额为 5.02 亿元，较上年末增多 1.11 亿元，主要系增值税进项税待抵扣税金及预交增值税增多所致。2023
年末公司应收账款较上年末变化不大，账面价值为 21.14 亿元；其中公司对自治区级客户的应收账款余额为 0.82
亿元，坏账准备计提比例为 18.05%；对地州级（含地级市）客户的应收账款余额为 9.80 亿元，坏账准备计提比
例为 42.09%。应收账款中账龄在 1-3 年的款项占比为 79.36%。公司客户较为汇集，2023 年末前五名应收账款年
末余额占比 57.92%。公司客户主要为新疆区内务府部门或政府授权投资的业主单元，受财政预算影响大，部分
业主进款项支付拖欠问题。
图表 16. 扫尾 2023 年末公司合同金钱情况（单元：亿元）
形貌 账面余额 往时计提坏账准 坏账准备 计提比例（%） 账面价值
基础设施开发形貌 29.66 -0.63 0.47 1.60 29.19
未到期的质保金 2.34 -0.29 0.28 12.09 2.06
其他 0.19 0.004 0.13 66.96 0.06
总共 32.19 -0.91 0.89 2.75 31.31
府上开端：把柄新疆交建所提供数据整理。
该公司非流动金钱主要包括固定金钱、无形金钱、其他非流动金钱、其他非流动金融金钱和永久应收款。公司作
为集工程施工服务、科研、设想于一体的基础设施开发施工企业，固定金钱主要为工程施工所需的机械开发及
房屋建筑物，2023 年末账面价值同比增长 10.69%至 3.75 亿元，主要系新疆和田陆港弊端中心形貌部分转固所
致。公司无形金钱主要为地盘使用权和软件，2023 年账面价值较上年末变化不大。往时末，其他非流动金融资
产期末余额同比增长 30.45%至 5.92 亿元，主要包括投资济南莱泰投资合股企业（有限合股）60.81 亿元、新疆
高速公路发展一号投资基金有限合股企业71.80 亿元、德阳基金 1.85 亿元。其他非流动金钱为开发时间 PPP 项
目阐发的合同金钱，2023 年末账面价值同比增长 6.89%至 65.80 亿元，主要系对 PPP 形貌的施工干涉增多所致。
往时末，永久应收款主要为应收阿勒泰市区至火车站说念路新建说念路 PPP 形貌工程款 0.32 亿元和应收农用地租出
款 2.05 亿元。此外，2023 年末永久股权投资余额大幅增长 49.15%至 6.15 亿元，主要系往时追加对新疆将淖铁
路有限公司的投资 1.85 亿元所致。
图表 17. 扫尾 2024 年 3 月末公司永久应收款过甚他非流动金钱部分明细（单元：亿元）
形貌称呼 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 3 月末
永久应收款
阿勒泰市区至火车站说念路新建说念路 PPP 形貌 0.94 0.46 0 0
融资租出应收款 2.20 2.20 2.01 2.01
总共 3.14 2.66 2.01 2.01
标段（QLSG-3），中标价为 5.60 亿元，公司中标后参与成立济南莱泰投资合股企业（有限合股） ，合股期限为 5 年，全体合推动说念主认缴出资
额 12.87 亿元，公司当作有限合推动说念主认缴出资额为 8,064 万元，占比为 6.2%。
段） ，把柄形貌招标文献要求，公司需认缴出资基金份额，且不低于中标标段最高投标限价的 15%。
形貌称呼 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 3 月末
其他非流动金钱
G216 北屯至富蕴公路工程 PPP 形貌 26.14 25.98 23.93 24.05
乌鲁木都市城北骨干说念机场高速互通立交工程 PPP 形貌 10.49 11.23 12.17 12.27
G3018 线精河-阿拉山口公路工程开发形貌 18.56 19.24 19.97 20.08
省说念 S221 线大埔县胡寮至枫郎段公路改扩建工程 PPP 形貌 0.62 2.37 4.62 4.63
井陉新友建形貌管制有限公司 - 2.73 4.74 4.86
新友建交通发展（保定）有限公司 - - 0.04 0.04
株洲新友建城投开发有限公司 - - 0.33 0.34
总共 55.81 61.55 65.80 66.27
府上开端：把柄新疆交建所提供数据整理。
（2） 整个者权益
图表 18. 公司整个者权益组成过甚变动趋势（万元，倍）
包摄于母公司整个者权益总共 少数推动权益 归母权益/少数推动权益
注：把柄新疆交建所提供的数据整理、绘画。
该公司整个者权益主要由实收本钱、本钱公积、盈余公积及未分配利润、少数推动权益组成，2023 年以上余额
占整个者权益的比例分别为 13.58%、15.38%、4.15%、32.56%和 29.79%。其中，本钱公积主要为股本溢价；盈
余公积主要为法定盈余公积；未分配利润主要为公司计算的积聚，占比高，利润分配易对公司权益的认知性造
成影响。
（3） 欠债
图表 19. 公司债务结构及中枢债务（亿元）
主要数据及设想 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年 3 月末
刚性债务 46.50 59.37 71.41 72.67
其中：短期刚性债务 10.12 14.36 16.98 17.19
中永久刚性债务 36.38 45.01 54.43 55.47
应答账款 46.90 43.35 45.30 30.12
合同欠债 31.76 28.85 17.76 19.02
其他应答款 5.00 5.29 5.19 5.37
其他流动欠债 2.37 1.89 2.13 2.23
空洞融资成本（年化，%） 4.50 4.48 3.66 -
府上开端：把柄新疆交建所提供的数据整理、绘画。
从债务期限结构看，该公司欠债以流动欠债为主，2021-2023 年末公司黑白期债务比分别为 38.58%、47.49%和
少所致。从债务组成上看，公司债务主要汇集于刚性债务、应答账款、合同欠债、其他应答款和其他流动欠债，
该公司应答账款主如果应答供应商的材料、劳务款项以及机械租出费等。2023 年末，应答账款余额同比增长 4.51%
至 45.30 亿元。其中账龄 1 年以内的应答账款占比为 63.27%，3 年以上占比 12.62%。同庚末，合同欠债中主要
包括形貌预收款 8.01 亿元、已结算未完工工程款 9.38 亿元及小数销售材料预收款。公司其他应答款年末余额为
刚性债务鸿沟有所上升。从组成来看，公司刚性债务以银行借钱、应答债券和应答单子为主。从借钱类型来看，
公司银行借钱主要为信用借钱和 PPP 形貌贷款。2023 年末应答单子余额为 3.23 亿元，其中银行承兑汇票 0.35 亿
元，生意承兑汇票 2.88 亿元。
（1） 现款流量
图表 20. 公司现款流量情景
主要数据及设想 2021 年度 2022 年度 2023 年度
第一季度
计算法子产生的现款流量净额（亿元） 16.89 0.54 -6.08 -12.93
其中：业务现款收支净额（亿元） 15.78 5.74 -6.95 -13.46
投资法子产生的现款流量净额（亿元） -3.74 -4.14 -4.09 0.02
其中：购建固定金钱、无形金钱过甚他永久金钱支付
的现款
筹资法子产生的现款流量净额（亿元） -7.65 11.23 8.74 0.58
其中：分配股利、利润或偿付利息支付的现款（亿元） 2.36 2.78 2.90 0.61
府上开端：新疆交建
注：业务现款收支净额是指不包括其他要素导致的现款收入与现款开销的计算法子现款流量净额。
该公司计算法子现款流主要反馈了工程施工业务的现款收支情况。2023 年，公司计算法子产生的现款流量净额
为-6.08 亿元，较上年较着着落，主要系往时公司收到的销售商品提供劳务的现款减少较多，上年同期收到税费
返还 2.24 亿元所致。公司的投资行径现款开销主要为支付投资类工程形貌本钱金，举座鸿沟较小。2023 年，公
司投资行径产生的现款净流出为 4.09 亿元，较上年变化不大。为讲理投资开发产生的资金补充需求，连年来公
司主要通过债务融资补充资金，同期因并表 PPP 形貌取得少数推动本钱金出金钱生一定例模的股权融资款。2023
年公司筹资法子产生的现款流量为 8.74 亿元，较上年有所着落。
（2） 偿债智商
图表 21. 公司偿债智商设想值
主要数据及设想 2021 年度 2022 年度 2023 年度
EBITDA（亿元） 6.38 7.24 7.20
EBITDA/刚性债务（倍） 0.13 0.14 0.11
EBITDA/通盘利息开销（倍） 1.96 2.22 3.01
府上开端：把柄新疆交建所提供数据整理、计较。
该公司 EBITDA 主要由利润总数和列入财务用度的利息开销组成，2023 年公司 EBITDA 为 7.20 亿元。往时
EBITDA 对刚性债务的隐敝程度较上年有所着落；受益于利息开销鸿沟的减少，EBITDA 对利息开销8的隐敝倍
数提高至 3.01 倍。
调整要素
该公司金钱流动性尚可，且融资智商较强，具有较高的财务弹性。
图表 22. 公司金钱流动性设想值
主要数据及设想 2021 年末 2022 年末 2023 年末 2024 年第一季度末
流动比率（%） 106.13 108.84 116.33 119.69
速动比率（%） 80.89 72.44 78.36 73.53
现款比率（%） 33.67 42.37 44.05 35.48
府上开端：把柄新疆交建所提供数据整理、计较。
该公司金钱流动性尚可。2023 年末，主要受流动欠债着落影响，公司流动比率、速动比率和现款比率均较上年
末小幅上升。
该公司与多家银行保持了淡雅协作关系，具有较强的融资智商，信贷融资渠说念通顺。扫尾 2024 年 3 月末，公司
团结口径已赢得的金融机构授信总数为 285.57 亿元，未使用额度为 194.37 亿元，具有较高的财务弹性。
该公司严格按照公司轨则、推动大会议事公法的规矩和要求，圭表推动大会的召集、召开、表决步调，对等对待
整个推动，确保推动能充分诳骗职权。公司控股推动行径圭表，能照章诳骗其职权，并承担相应的义务，通过股
东大会诳骗职权，公司重要决策由推动大会照章作念出。控股推动照章诳骗推动职权，莫得杰出公司推动大会直
接或障碍骚扰公司的决策和计算行径。公司严格按照公司法、公司轨则规矩的选聘步调选举董事，董事会的东说念主
数及结构合乎法律律例和公司轨则的要求。全体董事严格按照公司法、公司轨则、董事会议事公法的规矩，圭表
董事会的召集、召开和表决，厚爱出席董事会和推动大会，积极参加关系常识的培训，熟谙联系法律律例，辛苦
尽职。公司董事会下设三个有益委员会，各委员会依照我方的职责对董事会负责，在促进公司圭表运作方面发
挥了淡雅的作用。公司严格按照公司法、公司轨则规矩的选聘步调选举监事，监事会的东说念主数及结构合乎法律法
规和公司轨则的要求。全体监事严格按照公司法和公司轨则、监事会议事公法的规矩，圭表监事会的召集、召开
和表决，公司监事厚爱履行职责，积极参加联系培训，学习关系法律律例常识，本着对全体推动负责的格调去履
行干事职责，对整个董事、高等管制东说念主员的行径、公司里面禁止轨制的建立及施行情况、迫切事项及公司财务状
况进行监督查验。
连年来，该公司董监高手事变动常常，或将对公司日常计算形成一定影响。
图表 23. 连年来公司董监高手事变动情况
日历 姓名 变动事项
因组织安排，干事调整原因，仅不再担任公司总司理职务，络续担任公司第三届董
事会董事及政策委员会委员职务。
日历 姓名 变动事项
同日，公司召开第三届监事会第十九次临时会议，选举刘学明为公司第三届监事会
主席。
因干事原因无法络续在公司履新，向公司董事会提交了辞去公司寥寂董事职务的辞
职报告
因个东说念主原因，无法络续在公司履职，向公司董事会提交了辞去公司副总司理、董事
会文告职务的离任报告
府上开端：把柄新疆交建所提供府上整理。
该公司于 2023 年 11 月 8 日收到深圳交易所的监管函。主要原因为：公司于 11 月 8 日败露的对于不向下修正可
调整公司债券转股价钱的公告表示，扫尾 2023 年 11 月 7 日，公司股票出目下职意连气儿三十个交易日中有十个
交易日的收盘价低于“交建转债”当期转股价钱的 85%（即 15.58 元/股）的情形，并触发“交建转债”转股价
格向下修正条件。公司董事会于 11 月 7 日召开会议，决定本次不向下修正“交建转债”的转股价钱，且自董事
会审议通过之日起畴昔一个月（2023 年 11 月 8 日至 2023 年 12 月 7 日）内如再次触发“交建转债”的转股价钱
向下修正条件，亦不提倡向下修正有设想。经深交所查询，公司未在揣度触发转股价钱修正条件的 5 个交易日前
实时败露关系教唆性公告，违背了深交所股票上市公法（2023 年 8 月改进）第 1.4 条、第 2.1.1 条及本所上市公
司自律监管辅导第 15 号——可调整公司债券第十五条的规矩。
扫尾 2024 年 3 月末，该公司团结口径不存在对外担保。
辽河石油勘探局有限公司于 2023 年 1 月向新疆维吾尔自治区和旷野区中级东说念主民法院就其与新疆交建因工程形貌
合同产生的纠纷苦求了诉前保全，新疆维吾尔自治区和旷野区中级东说念主民法院裁定冻结新疆交建银行进款约 1.25
亿元。新疆维吾尔自治区和旷野区中级东说念主民法院于 2024 年 2 月 26 日，下达了（2023）新 32 民初 3 号民事判决
书。判决书判决公司应支付辽河石油勘探局有限公司 4000 余万元，该公司按该判决书应支付的工程款金额计入
了该形貌的成本。现新疆交建不吃法院一审判决，已向法院拿起上诉，二审已开庭未判决。该诉讼后续进展及对
公司的影响仍需不息宽恕。
该公司关联交易类型主要为商品、劳务交游、关联租出、为关联方代收代付等。2023 年，公司采购商品、接
受劳务的关联交易金额为 3.69 亿元；出售商品、提供劳务的关联交易金额为 15.74 亿元。公司当作出租方确
认的租出收入为 0.23 亿元；公司当作承租方支付的房钱为阐发的租出收入为 12.11 万元。为关联方代收代付
款净额为-0.05 亿元。
把柄该公司提供的 2024 年 4 月 18 日《企业信用报告》
，公司本部信贷历史无不良或宽恕纪录，未结清信贷记
录均为往常类。
外部赈济
保、本领征询等方面的援手，2020-2022 年分别赢得政府援手 1,989.23 万元、1,734.99 万元和 1,170.46 万元。
同行相比分析
本评级报告中式了中建交通开发集团有限公司、新疆北新路桥集团股份有限公司、黑龙江省开发投资集团有限
公司当作该公司的同行相比对象。上述主体均以建筑施工为主业，同期涉足基础设施开发等领域，具有较高的
可比性。与上述同行对比，公司营业周期以及 EBITDA 对利息开销的保险倍数较着优于同行；营业收入现款率
以及金钱欠债率水平亦优于同行，但上风不较着。
债项信用追踪分析
交建转债为可调整债券，附投资东说念主转股权、回售权，以及刊行东说念主赎回权、下修权。若债券换股时间，投资东说念主遴选
转股，刊行东说念主则无需到期兑付相应份额的债券。畴昔公司正股价钱变化对投资东说念主的转股决策影响重要。
图表 24. 交建转债特殊条件
现时转股价钱 13.15 元 转股时间 2021-03-22~2026-09-14
回售触发价 9.21 元 回售肇始 2024-09-15
赎回触发价 17.09 元 赎回肇始 2021-03-22
修正触发价 11.18 元 修正肇始 2020-09-15
府上开端：新疆交建（扫尾 2024 年 3 月末）
追踪评级论断
综上，本评级机构评定新疆交建主体信用品级为 AA，评级揣度为认知，2020 年新疆交通开发集团股份有限公
司公开刊行可调整公司债券信用品级为 AA。
附录一：
公司与推行禁止东说念主关系图
注：把柄新疆交建提供的府上整理绘画（扫尾 2024 年 3 月末）
。
附录二：
公司组织结构图
注：把柄新疆交建提供的府上整理绘画（扫尾 2024 年 5 月末）
。
附录三：
关系实体主要数据概览
母公司 2023（末）主要财务数据（亿元）
全称 简称 持股比例 主营业务 计算法子现款 备注
（%） 刚性债务 整个者权益 营业收入 净利润
净流入量
新疆交通开发集团股份有限公司 新疆交建 -- 工程施工、管制 34.12 31.86 68.77 2.94 -7.08 本部口径
新疆天山路桥有限干事公司 天山路桥 100.00 工程施工 0.05 2.39 3.59 0.22 1.57 --
新疆交通开发集团阿勒泰茂峰形貌有限公司 阿勒泰茂峰 90.00 工程管制 1.08 0.65 -- -0.09 0.43 --
府上开端：新疆交建（扫尾 2023 年末）
附录四：
扫尾 2024 年 3 月末公司在手 PPP 形貌情况（单元：亿元）
形貌开发投资
形貌公司债权融资 形貌本钱金
援手 2023 期末
项
已获 形貌 年建 累计
是 其 开发 目
合同 公司 形貌 得项 期末 收益 对应建 安施 建安
编 形貌 最终业 SPV 公司 否 形貌 新疆 中： 付费 期+ 入
形貌称呼 顽强 持股 总投 债权 目贷 政府 累计 率 安合同 工投 施工
号 情况 主方 称呼 并 贷增 交建 新疆 援手 模式 运营 库
日历 比例 资额 融资 金额 方出 到账 （% 金额 入 干涉
表 信情 总出 交建 总数 期 情
总数 （批 资 援手 ） （含 （含
况 资 已出 况
复金 金 税） 税）
资
额）
乌鲁木都
往常
市城北主 乌鲁木 新疆交建 财
践约 应收
干说念机场 都市建 2017.1 金桥工程 政府 2+1 政
高速互通 设委员 2 管制有限 付费 0 部
设 质押
立交工程 会 公司 库
期）
PPP 形貌
河北省石
家庄估客
陉县河北
往常 井陉经济 河北井
井陉新友 可行 财
践约 开发区 陉经济 应收
设 基础设施 管制委 质押
司 助 库
期） 提高机产 员会
业发展配
套工程
PPP 形貌
新疆阿勒
贷款
往常 泰地区富
富蕴喀富 未批 财
践约 蕴县 S226 富蕴县
设 克至富蕴 输局
干事公司 尚未 库
期） 公路开发
定
PPP 形貌
省说念 S221
往常
线大埔县 大埔新友 可行 财
践约 大埔县 应收
湖寮至枫 2020.0 建路安通 性缺 2+1 政
朗段公路 5 形貌管制 口补 0 部
营 务中心 质押
改建工程 有限公司 助 库
期）
PPP 形貌
形貌开发投资
形貌公司债权融资 形貌本钱金
援手 2023 期末
项
已获 形貌 年建 累计
是 其 开发 目
合同 公司 形貌 得项 期末 收益 对应建 安施 建安
编 形貌 最终业 SPV 公司 否 形貌 新疆 中： 付费 期+ 入
形貌称呼 顽强 持股 总投 债权 目贷 政府 累计 率 安合同 工投 施工
号 情况 主方 称呼 并 贷增 交建 新疆 援手 模式 运营 库
日历 比例 资额 融资 金额 方出 到账 （% 金额 入 干涉
表 信情 总出 交建 总数 期 情
总数 （批 资 援手 ） （含 （含
况 资 已出 况
复金 金 税） 税）
资
额）
往常 阿勒泰市 新疆交通
财
践约 市区至火 阿勒泰 开发集团 应收
营 新建说念路 输送局 峰形貌有 质押
库
期） PPP 形貌 限公司
往常 新疆新友 缺口
G216 北屯 阿勒泰 财
践约 建阿富公 应收 性补
至富蕴公 地区交 2017.0 3+2 政
路工程 通输送 7 7 部
营 理有限公 质押 用者
ppp 形貌 局 库
期） 司 付费
使用
往常 G3018 线 新疆新友
者付 财
践约 精河-阿拉 博州地 建精阿公 收费
营 工程开发 局 理有限公 押
缺口 库
期） PPP 形貌 司
援手
往常践约形貌总共 107.95 57.87 61.92 - 12.95 16.58 16.38 19.61 18.73 - - - - 82.64 7.3 80.38
保定市
交通运
输局、
ppp 合
同未 新友建交 可行 财
至保定公 清苑区 公司
顽强 暂未 通发展 性缺 2+1 政
（预 顽强 （保定） 口补 8 部
程 PPP 项 输局、 账款
计终 有限公司 助 库
目 保定市 典质
止)
徐水区
交通运
输局
阿勒泰市 可行
新疆新友
揣度 至禾木 性缺
阿勒泰 建阿禾公
年注 林）公路 6 助+使 7
输送局 理有限公
销 PPP 形貌 用者
司
合同 付费
形貌开发投资
形貌公司债权融资 形貌本钱金
援手 2023 期末
项
已获 形貌 年建 累计
是 其 开发 目
合同 公司 形貌 得项 期末 收益 对应建 安施 建安
编 形貌 最终业 SPV 公司 否 形貌 新疆 中： 付费 期+ 入
形貌称呼 顽强 持股 总投 债权 目贷 政府 累计 率 安合同 工投 施工
号 情况 主方 称呼 并 贷增 交建 新疆 援手 模式 运营 库
日历 比例 资额 融资 金额 方出 到账 （% 金额 入 干涉
表 信情 总出 交建 总数 期 情
总数 （批 资 援手 ） （含 （含
况 资 已出 况
复金 金 税） 税）
资
额）
新疆新友
揣度 G216 阿勒 阿勒泰
建红阿公
年注 嘴港口公 通输送 6 付费 2
理有限公
销 路形貌 局
司
可行
新疆新友
揣度 阿勒泰 性缺
S18 富蕴- 建富阿公
年注 通输送 6 助+使 7
路形貌 理有限公
销 局 用者
司
付费
沙湾县农 新疆交通
年9 可行
村饮水安 开发集团
月已 沙湾县 2017.0 性缺 1+1
顽强 水利局 9 口补 9
工程 PPP 工程有限
隔绝 助
形貌 公司
公约
非往常践约形貌总共 144.51 - - 4.74 23.15 1.11 5.96 - - - - - 5.60 - 0.05
贷款
特准经 昌吉州重 新友建交 未批
昌吉回族 2024 使用
营形貌 要省说念特 通发展 - 复， 3+3
（开发 许计算项 （昌吉） 增信 0
通输送局 月 费
期） 目 有限公司 尚未
定
特准计算形貌总共 63.70 50.96 - - 1.53 11.17 0.40 - - - 2.78 - 46.33 - -
总共 316.16 61.92 - 19.22 50.9 17.89 25.57 18.73 - - - - 134.57 7.30 80.43
注：把柄新疆交建提供的数据绘画
附录五：
同类企业相比表
中枢业务：建筑施工 包摄行业：建筑施工
最新主体 EBITDA/通盘利息
企业称呼（全称） 营业收入 营业周期 营业收入现款率 权益本钱/刚性债务 金钱欠债率 EBITDA
信用品级/揣度 开销
（亿元） （天） （%） （倍） （%） （亿元）
（倍）
新疆北新路桥集团股份有限公司 AA/认知 84.87 323.60 76.58 0.16 89.65 14.65 1.62
黑龙江省开发投资集团有限公司 AA/认知 535.49 356.03 92.19 49.47 81.30 22.24 2.76
中建交通开发集团有限公司 AA/认知 139.99 297.77 87.46 75.85 86.81 2.53 2.37
新疆交通开发集团股份有限公司 AA/认知 80.92 251.17 97.25 69.70 75.46 5.48 9.20
注：新疆北新路桥集团股份有限公司、黑龙江省开发投资集团有限公司、中建交通开发集团有限公司并非本评级机构客户，关系数据及设想来自公开市集可获取数据及计较，或存在一定局限性。
附录六：
刊行东说念主主要财务数据及设想
主要财务数据与设想[团结口径] 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末
第一季度/末
金钱总数［亿元] 177.32 186.14 193.56 178.82
货币资金［亿元] 33.01 40.65 39.48 26.52
刚性债务[亿元] 46.50 59.37 71.41 72.67
整个者权益 [亿元] 41.44 44.61 47.50 47.33
营业收入[亿元] 116.18 79.05 80.92 3.98
净利润 [亿元] 2.61 3.47 3.35 -0.17
EBITDA[亿元] 6.38 7.24 7.20 －
计算性现款净流入量[亿元] 16.89 0.54 -6.08 -12.93
投资性现款净流入量[亿元] -3.74 -4.14 -4.09 0.02
金钱欠债率[%] 76.63 76.03 75.46 73.53
权益本钱与刚性债务比率[%] 89.12 75.14 66.52 65.13
流动比率[%] 106.13 108.84 116.33 119.69
现款比率[%] 33.67 42.37 44.05 35.48
利息保险倍数[倍] 1.71 2.01 2.75 －
担保比率[%] － － － －
营业周期[天] 179.87 277.06 254.66 －
毛利率[%] 7.94 11.32 8.80 8.06
营业利润率[%] 2.82 5.59 6.18 -2.40
总金钱酬金率[%] 3.45 3.62 3.47 －
净金钱收益率[%] 6.52 8.07 7.27 －
净金钱收益率*[%] 9.47 12.07 10.45 －
营业收入现款率[%] 121.37 114.01 97.25 155.80
计算性现款净流入量与流动欠债比率[%] 20.30 0.55 -6.55 －
非筹资性现款净流入量与欠债总数比率[%] 10.80 -2.60 -7.07 －
EBITDA/利息开销[倍] 1.96 2.22 3.01 －
EBITDA/刚性债务[倍] 0.13 0.14 0.11 －
注：表中数据依据新疆交建经审计的 2021～2023 年度及未经审计的 2024 年第一季度财务数据整理、计较。
设想计较公式
金钱欠债率(%)=期末欠债总共/期末金钱总共×100%
权益本钱与刚性债务比率(%)=期末整个者权益总共/期末刚性债务余额×100%
流动比率(%)=期末流动金钱总共/期末流动欠债总共×100%
现款比率(%)=[期末货币资金余额+期末交易性金融金钱余额+期末应收银行承兑汇票余额]/期末流动欠债总共×100%
利息保险倍数(倍)=(报告期利润总数+报告期列入财务用度的利息开销)/（报告期列入财务用度的利息开销+报告期本钱化利息开销）
担保比率(%)=期末未清担保余额/期末整个者权益总共×100%
营业周期(天)=365/{报告期营业收入/[(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2]} +365/{报告期营业成本/[(期初存货余额+期末存货余
额)/2] }
毛利率(%)=1－报告期营业成本/报告期营业收入×100%
营业利润率(%)=报告期营业利润/报告期营业收入×100%
总金钱酬金率(%)= (报告期利润总数+报告期列入财务用度的利息开销)/[(期初金钱总共+期末金钱总共)/2]×100%
净金钱收益率(%)=报告期净利润/[(期初整个者权益总共+期末整个者权益总共)/2]×100%
净金钱收益率*(%)=报告期包摄于母公司整个者的净利润/ [(期初包摄母公司整个者权益总共+期末包摄母公司整个者权益总共)/2]×100%
营业收入现款率(%)=报告期销售商品、提供劳务收到的现款/报告期营业收入×100%
计算性现款净流入量与流动欠债比率(%)=报告期计算行径产生的现款流量净额/[(期初流动欠债总共+期末流动欠债总共)/2]×100%
非筹资性现款净流入量与欠债总数比率(%)=(报告期计算行径产生的现款流量净额+报告期投资行径产生的现款流量净额)/[(期初欠债总共+
期末欠债总共)/2]×100%
EBITDA/利息开销[倍]=报告期 EBITDA/（报告期列入财务用度的利息开销+报告期本钱化利息）
EBITDA/刚性债务[倍]=EBITDA/[（期初刚性债务余额+期末刚性债务余额）/2]
上述设想计较以公司团结财务报表数据为准。
刚性债务=短期借钱+应答单子+一年内到期的永久借钱+应答短期融资券+应答利息+永久借钱+应答债券+其他具期债务
EBITDA=利润总数+列入财务用度的利息开销+固定金钱折旧+无形金钱过甚他金钱摊销
附录七：
评级结果释义
本评级机构主体信用品级折柳及释义如下：
品级 含义
AAA 级 刊行东说念主偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低
AA 级 刊行东说念主偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响不大，背信风险很低
投资级
A级 刊行东说念主偿还债务智商较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低
BBB 级 刊行东说念主偿还债务智商一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般
BB 级 刊行东说念主偿还债务智商较弱，受不利经济环境影响很大，背信风险较高
B级 刊行东说念主偿还债务的智商较地面依赖于淡雅的经济环境，背信风险很高
投契级 CCC 级 刊行东说念主偿还债务的智商极度依赖于淡雅的经济环境，背信风险极高
CC 级 刊行东说念主在歇业或重组时可赢得保护较小，基本弗成保证偿还债务
C级 刊行东说念主弗成偿还债务
注：除 AAA 级、CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。
本评级机构中永久债券信用品级折柳及释义如下：
品级 含义
AAA 级 债券的偿付安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，背信风险极低。
AA 级 债券的偿付安全性很强，受不利经济环境的影响不大，背信风险很低。
投资级
A级 债券的偿付安全性较强，较易受不利经济环境的影响，背信风险较低。
BBB 级 债券的偿付安全性一般，受不利经济环境影响较大，背信风险一般。
BB 级 债券的偿付安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高背信风险。
B级 债券的偿付安全性较地面依赖于淡雅的经济环境，背信风险很高。
投契级 CCC 级 债券的偿付安全性极度依赖于淡雅的经济环境，背信风险极高。
CC 级 在歇业或重组时可赢得保护较小，基本弗成保证偿还债券本息。
C级 弗成偿还债券本息。
注：除 AAA 级、CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”象征进行微调，暗示略高或略低于本品级。
附录八：
刊行东说念主历史评级
评级类型 评级情况分类 评级时分 评级结果 评级分析师 所使用评级方法和模子的称呼及版块 报告（公告）都集
新世纪评级方法总论（2012）
建筑施工行业信用评级方法(2018 版）
历史初次评级 2019 年 10 月 15 日 AA/认知 韩浩、王云表 报告都集
工商企业评级模子（建筑施工）MX-GS004
（2019.8）
新世纪评级方法总论（2012）
主体评级
上次评级 2023 年 6 月 26 日 AA/认知 刘睿杰、高珊 工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM- 报告都集
GS004（2022.12）
新世纪评级方法总论（2012）
本次评级 2024 年 6 月 7 日 AA/认知 高珊、张机灵 工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM- -
GS004（2022.12）
新世纪评级方法总论（2012）
建筑施工行业信用评级方法(2018 版）
历史初次评级 2019 年 10 月 15 日 AA 韩浩、王云表 报告都集
工商企业评级模子（建筑施工）MX-GS004
（2019.8）
债项评级 新世纪评级方法总论（2012）
（交建转债） 上次评级 2023 年 6 月 26 日 AA 刘睿杰、高珊 工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM- 报告都集
GS004（2022.12）
新世纪评级方法总论（2012）
本次评级 2024 年 6 月 7 日 AA 高珊、张机灵 工商企业评级方法与模子（建筑施工行业）FM- -
GS004（2022.12）
注：上述评级方法及关系文献可于新世纪评级官方网站查阅，历史评级信息仅限于本评级机构对刊行东说念主进行的评级。
