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　　卓创资讯白糖市集分析师孙悦

　　【导语】由于近两年白糖配非凡入口加工一直处于亏蚀景色，国内入口加工糖价钱处于高位，导致南北区域价差扩大至平均线之上。辩论到下半年海外糖价存鄙人跌预期，以及入口将迎来岑岭期，加工糖价钱下降幅度或将扩大，南北区域价差存在收窄可能。

　　2024年起南北区域价差扩大至平均线之上

　　辽宁、山东动作加工糖主产区，当地市集除了有加工糖的宽泛供应外，广西糖一般也通过海运的方法发往辽宁一带，广西糖和加工糖的价钱相互影响。2024年起广西糖和加工糖价差运转扩大，以辽宁加工糖为例，截止5月17日，二者平均价差达到417元/吨，较前年同期扩大263元/吨，同期也高于近八年二者价差的平均水平198元/吨。（备注：价差=营口价钱-南宁价钱，平均价差为近八年价差的平均值）

　　配非凡入口亏蚀　加工糖价钱居高不下

　　入口原糖动作加工糖主要的分娩原料，入口资本是影响加工糖订价的主要要素。近两年各人糖市供应偏紧，海外糖价保管高位导致入口资本上升，配非凡50%关税入口加工一直处于亏蚀景色。天然2024年起在巴西食糖丰产预期的配景下，海外糖价从24好意思分/磅跌至19好意思分/磅以下，但配非凡入口加工仍然处于亏蚀景色。现在配非凡巴西原糖入口加工表面亏蚀值在200元/吨之内。连合两年处于亏蚀景色导致加工糖厂受到一定资本端压力，相较国产糖而言，入口加工糖价钱跌幅受限。

　　广西糖北销上风默契　对价钱撑握增强

　　一般广西糖发往山东、辽宁一带的海运脚在150-180元/吨，由于本年加工糖价钱较高，广西糖出厂后加上海运脚发往朔方的价钱也远低于当地的加工糖，导致广西糖北销价钱上风默契。截止5月17日，广西南宁市集价钱6480-6570元/吨，辽宁口岸广西糖价钱6730元/吨，辽宁市集加工糖价钱6830元/吨，按照辽宁当地的广西糖和加工糖销售价钱比拟，加工糖仍然溢价100元/吨。

　　通过广西月度销糖数据不错看出，2023年11月广西糖厂开榨新糖上市后，广西销糖量举座高于前年同期，2月受春节假期影响销量同比下降。截止4月底，2023/24年度广西累计销糖358万吨，同比加多18.54%；销糖率57.93%，同比进步0.6个百分点。广西糖北销上风默契，销售流程同比加速，对价钱撑握增强。截止5月17日，广西南宁市集价钱6530元/吨，较2024年事首上升60元/吨；辽宁加工糖市集价钱6830元/吨，较2024年事首下降50元/吨。

　　入口资本下降重复入口增量预期　下半年南北区域价差存收窄可能

　　从海外市集情况来看，巴西5月起产糖流程将加速，6-9月处于分娩岑岭期，对出门口量也将加多，海外市集商业流趋于宽松；四季度印度和泰国也将运转新榨季分娩使命，2024年印度和泰国的甘蔗收购价皆出现上调，对甘蔗莳植面积加多有意，瞻望2024/25年度印度和泰国食糖存在丰产预期。举座来看，下半年海外糖市供应端偏空，海外糖价或存在延续下行空间。从国内市集情况来看，10月新榨季运转前国内糖厂一直处于去库存阶段，现在糖厂销售流程较好，跟着库存不断破钞，糖厂将存在一定挺价心态，另外三季度中秋和国庆的节日备货需求提前反应，或一定程度上撑握糖价。

　　举座来看，国内白糖市集供应面略好于海外市集，即便海外糖价下降利空国内，但国内糖价跟跌幅度或有限。辩论到下半年海外糖价下降预期较强，配非凡入口窗口或将绽开，重复下半年处于入口岑岭期，加工糖厂原猜想货量加多，瞻望国内加工糖价钱跌幅将扩大，南北区域价差存在收窄可能。若二者价差收窄至平均线之下，广西糖北销后的到货资本价将和当地加工糖价钱基本平水，广西糖价钱上风将松弛，或导致广西糖销售节律放缓，对广西糖价钱酿成一定偏空影响。

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