自从客岁底短剧看法大火后，市集在讲着IP储备量最大的阅文成为中国小奈飞、中国迪士尼的叙事，阅文潜在的成长性引起更多投资东谈主的随和。
上半年阅文在作品上的表现优秀，奏效交出《热辣滚热》、《庆余年2》、《与凤行》、《玫瑰的故事》四部爆款作品，莫得亏负市集和不雅众的守望，阅文向市集评释有将“IP刀兵库”里的IP打形成爆款的才略。
但令投资东谈主失望的是，阅文是腾讯系年内股价表现最差的一家。母公司腾讯年内涨近30%，腾讯音乐TME年内最飞腾超70%，当今跌回一半也有快要20%的涨幅，只须阅文一家年内跌近15%，阅文的“小奈飞”成长故事讲得有些迂回。
一、新老业务接棒的阶段
从中报事迹来看，由于上半年有4部爆款剧集的孝敬，版权收入详情不会差，市集主要随和网文业务的累赘能否减缓，尽快让阅死不悔改渡新老业务打法的阶段。
2024上半年，阅文营收为41.9亿元，同比增长27.7%，超出市集预期的40亿元。主营中枢利润为3.8亿元，同比增长9.1%，低于市集预期的5.2亿元。这里值得一提，中枢利润里的3.8亿，有3亿利润王人来悛改丽传媒的版权孝敬。
拆分来看，网文的在线业务收入为19.4亿元，同比下滑4.8%，略低于市集预期，该业务占总收入的46.3%，较客岁同时的6成份额有所下滑。其中，阅文自有平台收入为16.94亿元，同比着落4%；腾讯产物自营渠谈为1.31亿元，同比着落26.2%；
从运营数据来看，由于阅文在2022年头始重心发展付费阅读，减轻腾讯和第三方的分销渠谈，还对自有平台的付费提价，淹没了部分非付费客户，念念靠提价的模样留住付费意愿强的客户，这么作念着实能留住部分丹心客户，但这是逆经济周期的，也会影响到免费渠谈带来的告白收入减少。
上半年，阅文的平均月活跃用户数从客岁同时的2.11亿着落至1.76亿，着落近17%，流失的这部分客户基本王人是被免费平台或是盗版资源蛊卦走了。好音信是平均月付用度户数较客岁同时小幅增长0.4%至880万东谈主次，天然用户平均付费金额从32.3元减少至31.8元，但付用度户有见底的迹象。
阅文念念通过提价的模样“提纯”出付用度户，这是市集不太看好的小数。
因为念念打击盗版演义相比难，即使是作者告状盗版方，两边也可能扯皮很久，传播盗版网文的代价低，盗版就越来越多，接续恶性轮回，从而影响了所有这个词这个词网文的付费生态。用户也不会念念那么多，只会让用户以为我能免费看，为什么要付费看？这关于电子书也相似，念念找盗版的资源太容易了。
阅文主动缩窄免费渠谈，全体付用度户数上升至5%，创历史新高，但这也让免费平台趁便抢走了阅文不少用户，告白收入也在减少。不外，拉长技巧来看，培养用户付费意愿详情是善事，若下季度网文业务能止跌，那就故意于市集陆续说阅文收IP版权费的新成长故事。
二、剧很火，但不赢利的业务
再看到重心的版权收入，上半年版权运营收入为22.03亿元，同比增长85.1%，远高于市集预期的17.1亿元。
其中，新丽传媒收入为10.5亿元，同比增长93.2%，净利润为3亿元，同比险些翻倍。在剔除新丽传媒后的版权收入为11.53亿元，同比增长78.3%，这部分是指对外宣传的IP，举例通过盲盒、手办、临近等获取的收入分红。
天然阅文的IP收入表现很好，但奈于市集对阅文的预期更高，“只是”是10亿营收带来3亿利润的新丽传媒并不成称心市集的大胃口。
在此次中报后ayx官网，市集出现了新的担忧，一是之前的老问题，新丽传媒有莫得抓续打造爆款IP的才略？这点透过上半年的剧集表现来看，应该是恰当市集预期的，也即是有才略的。
新问题的是，即使作品照旧那么火了，但似乎版权收入并不是很赢利？
举例，上半年4部爆款剧集里，贾玲的《热辣滚热》临了票房是35亿，位列本年国内票房榜首；被不雅众期待了5年的《庆余年2》在上半年景绩26.46亿次播放量，位列本年国内电视剧播放榜首；《与凤行》正片播放量24.34亿，位居第二；《玫瑰的故事》播放量为14.2亿，亦然排在前几的水平。
从抖音话题统计来看，新丽传媒出品的《庆余年2》、《与凤行》、《玫瑰的故事》包揽热播放量前三，作品性量特别没话说。
但换个角度念念，包揽上半年电影票房榜首+电视剧前三播放量的水平，新丽传媒才换来10亿营收+3亿利润，那往后要作念多好的剧集材干进一步普及收入呢？似乎剧集IP收入的天花板并不高。
尤其是每年能上映的剧集亦然有限的，总不成一个月就出一个爆款吧？按照剧集筹办，新丽传媒本年要出6-7部剧，其中4部大IP在上半年就播了3部，那下半年还会上的，当前市集期待值莫得庆余年2、与凤行那么高，若下半年的剧集表现下滑，那下半年版权费也可能出现环比下滑的情况。
而况新剧集能不成火，能不成再破播放量记载，奈飞也不敢打保票。
那最乐不雅来看新丽传媒之后的盈利表现，假定下半年跟上半年的收入水平王人相似，那全年也就才孝敬20亿营收，利润去到6-7亿的水平？这并不恰当本钱市集给的高预期，是以在发中报后反而股价还跌，成为腾讯系里年内表现最差的一家。
结语
往后阅文的版权收入普及，念念陆续讲小奈飞的成长故事，可能要在IP临近上多下功夫，毕竟阅文我方也莫得显露剧集的收入成本奈何，光看庆余年2的出品方就有8个了。
在此次中报后，可能阅文出品的剧集很火，但市集给的收入预期也会变得更保守了，若收入分红机制不错透明一些就好了，但折服刀兵库里的IP储备那么多，阅文的IP路也只是刚刚初始。